来源：雪球App，作者： 张翼轸，（https://xueqiu.com/3559889031/351423445）
本文是指增穿透的第三篇，之前分析了中证1000和中证500，终于要来到大蓝筹板块了。
常胜不易沪深300的指增，还有多大存在的意义？
这是一个在做完数据时，不得不面对的问题。
沪深300，是分析师覆盖最全面的板块，也是定价效率相对最高的板块。
正因此，对于以量化为主的指数增强基金而言，要做超额是非常难。
虽然不少的沪深300指增基金，在个别年份可以通过都某种风格、因子的把握，实现不俗的超额，但是要每年能够稳定跑赢，却是难上加难。
延续上两篇的风格，我们依然以廉价易得的贝塔，也就是标志性指数基金的同期收益作为基准，来做超额的筛选。在沪深300这个板块，显然很多年奉行0.15%低管理费的易方达沪深300ETF联接(110020)是极好的标的。
当然，因为这个产品费率非常低，所以对动辄0.8-1%管理费的指增，就是极大的挑战了。
事实上，如果我们要求2023年、2024年和2025年1-8月都能跑赢110020的话，庞大的指增中，就只剩下三只基金了，分别来自银河、中泰证券资管和中金。从每年的超额来看，一般也就是1-2个百分点，这其实也是当下沪深300指增类目下算比较理想的稳健超额水平了。
接下来，还是遵循之前的思路，对于截至8月31日，过去一年表现高于中位值的沪深300指增基金，进行全部持仓的穿透分析，查看每个持仓股票分别属于沪深300还是中证500、中证1000、中证2000乃至于小微盘。
从下表看，如果在过去一年想要表现好，开足马力“下沉”的确是捷径，不少甚至比中证2000更下沉了。但这真是你需要的吗？
对比看之前提到的三家超额稳健的沪深300指数增强基金，中金和中泰两款的持仓，沪深300成分股比重超过95%，显然非常克制，没有用足80%的下限。银河算稍微多用一点，也不过91%左右。
当然，不同的产品定位不同，风格也会不一样。
如果你像我这样，沪深300、中证500和中证1000都有各自的指增布局，那么现在在沪深300指增领域，不丢分比超额多更重要，在这样的前提下，比较本分且稳健的沪深300指增更有价值。
但如果你习惯的就是沪深300为核心的基金组合，通过适度下沉的绩优沪深300指增产品，适度增加小盘的暴露，也不错。
但无论哪种，你心中一定要明白，你究竟诉求是什么，哪类产品又能真正满足你的诉求，而不是简单基于收益率排行去做选择。