来源：雪球App，作者： 无限风光在险峯，（https://xueqiu.com/9392858168/333701677）
长久以来，斯维诗（Swisse）虽然以“澳洲品牌”形象示人，但确实已被中国企业收购（2015年由健合集团全资收购），而汤臣倍健作为本土龙头企业在研发、渠道和品牌积淀上确有显著优势。两者在市场竞争中的表现差异，本质上是资本运作策略与本土化能力博弈的结果。一、斯维诗的“伪外资”策略：品牌溢价收割术
1. 资本运作塑造的“洋品牌”光环斯维诗被健合集团收购后，仍沿用澳洲原产地标识、蓝白配色包装和“自然健康”宣传语，刻意淡化中资背景。2024年调查显示，70%消费者误以为斯维诗仍是纯外资品牌，其产品定价比同类国产保健品高30%-50%，成功利用“进口滤镜”收割溢价。2. 轻资产模式下的快速扩张斯维诗采用“海外贴牌+国内营销”模式：原料采购自中国（如胶原蛋白肽来自山东丰源）、代工生产集中在江浙工厂，但通过保税仓发货制造“跨境直邮”假象。这种模式降低研发成本（研发投入仅占营收2.1%），将资源集中于小红书、抖音的KOL投放，2024年线上营销费用达12亿元，是汤臣倍健的1.8倍。二、汤臣倍健的硬实力与本土化困局
（一）不可忽视的竞争优势1. 全产业链布局与品控能力汤臣倍健自建透明工厂（珠海基地获FDA认证）、掌控原料端（巴西绿蜂胶基地、挪威鱼油合作），2024年研发投入4.3亿元（占营收4.7%），远超斯维诗。其“科学营养”战略已落地36项临床研究，例如与中山大学合作的“氨糖软骨素功效验证”被纳入《中国骨关节炎诊疗指南》。2. 线下渠道护城河截至2024年，汤臣倍健覆盖超6万家药店（市占率28%），在三四线城市尤其强势。其“保胃战”系列通过药店医师推荐，中老年用户复购率达65%，而斯维诗线下渠道薄弱（仅占营收12%），依赖线上一次性消费。（二）线上转型的痛点1. 品牌老化与年轻化滞后汤臣倍健主力消费群体仍以40岁以上人群为主，其“胶原蛋白粉”“健力多”等产品包装设计保守，2024年Z世代用户占比仅19%，而斯维诗通过“熬夜护肝片”“血橙面膜”等网红单品吸引25-35岁女性，年轻用户占比达54%。2. 兴趣电商反应迟缓汤臣倍健2023年才成立抖音专项团队，直播策略以品牌自播为主（场均观看不足5万），而斯维诗与疯狂小杨哥、广东夫妇等头部主播绑定，单场直播销售额破千万。2024年双十一，斯维诗抖音销量是汤臣倍健的3.2倍。三、市场格局的本质：短期营销红利 vs 长期价值竞争斯维诗的隐患：过度依赖营销驱动的增长不可持续。2024年其退货率高达18%（汤臣倍健仅7%），用户投诉集中在“效果不符宣传”“包装误导产地”；欧盟最新法规要求保健品标注实际生产地，可能冲击其“伪进口”模式。汤臣倍健的机会：随着消费者认知提升（2024年《保健食品行业调研》显示，58%用户开始关注“真实研发实力”），其全产业链和临床背书优势将凸显。若能在年轻化营销（如联名国潮IP）、功能性细分赛道（如运动营养）加速突破，有望夺回线上失地。结论：不要低估“伪外资”的投机智慧，也别轻视本土龙头的厚积薄发斯维诗的成功是资本包装+流量红利+人性认知偏差**的阶段性胜利，而汤臣倍健的“低调”源于重研发、强渠道的长期主义路径。保健品行业的竞争已进入“科学证据+情绪价值”双驱动时代，两者终将回归本质——谁更能用真实力解决真实需求，谁就是赢家！
$汤臣倍健(SZ300146)$
$寿仙谷(SH603896)$