来源：雪球App，作者： 太原没有金牛座，（https://xueqiu.com/4368951555/136247349）
红外截止滤光片根据使用的光学基材不同可以划分为白玻璃 IRCF、蓝玻璃 IRCF 和树脂 IRCF，根据工艺流程不同可以划分为 IRCF 组立件和 IRCF 单品
蓝玻璃滤光片是一种红外截止滤光片，主要通过在蓝玻璃表面增镀红外截止膜，使通过镜头后的光波滤去高频段，而只让一定范围内的低频光波通过，能有效抑制红外光波，达到明显提高彩色 CCD、CMOS 图像传感有效分辨率和彩色还原性的目的，使图像清晰和稳定，主要用于 500 万像素以上手机拍照镜头内。
蓝玻璃滤光片组立件是蓝玻璃滤光片产品的延伸，是指滤光片产品与支架等产品的组装服务，以便提供下游客户更多的服务选择。
蓝玻璃滤光片组立件配套 COB 制程摄像头模组产业，可广泛应用于手机、平板、PC、穿戴设备、车载等行业，用于高质量的小型成像系统，已逐步成为市场主流，目前主流供应商收入来源主要为蓝玻璃 IRCF。
2017 年普通 IRCF 需求量为 23 亿个、蓝玻璃IRCF 需求为 22 亿个，全球市场空间为 52 亿元。市场增速相对较快，蓝玻璃 IRCF在 2017-2019 需求量复合增长为 35%。全球市场约68亿元
水晶光电 2018 年精密薄膜光学元器件销量13.5亿片，全球市占率第一约27%，
五方光电销量8.10亿片，市占率16.13%。
光学低通滤波器（OLPF，Optical Low Pass Filter）由两块或多块水晶薄板构成，利用双折射晶体或者相位光栅的分光效应，形成频率域的梳状滤波器，与前端光学系统及后端图像传感器相匹配，对图像的空间高频部分信号进行衰减，能够很好的消除由于混频引入的莫尔条纹，起到低通滤波的作用。
光学低通滤波器被置于图像传感器前端，在数码相机、监控摄像头等数字影像系统中被广泛使用。光学低通滤波器分为单反数码相机用光学低通滤波器和普通光学低通滤波器两类。
光学低通滤波器的生产主要集中在日本企业。国内从事该产品规模化生产的企业为数不多。公司是国内最大的光学低通滤波器生产厂家，其余厂家多为沿海地区的小企业，且大多未通过主要数码相机厂商的产品认证。公司主要竞争对手为日本大真空、日本电波等日系企业。公司通过开拓安防市场及高端光学低通滤波器市场维持营业收入和利润水平。预计公司该业务保持平稳发展。
窄带滤光以及未来的空间全球仅有两家大型窄带滤光片镀膜公司，水晶光电全球仅次于美国 VII 的具备量产能力的窄带滤光片供应商。根据公司 2018 年报，水晶已于 2018 年 3 月完成 2.5 亿片窄带滤光片扩产项目，以匹配 3D 感知市场扩张带来的新增需求。
主导产品红外截止滤光片（IRCF）和光学低通滤波器（OLPF）两大产品产销量居全球前列，产品服务于苹果、华为、三星、OPPO、vivo 等主国内外一线/主流品牌。
水晶凭借在镀膜领域的技术优势，前瞻布* 3D Sensing 镜头模组接收端的窄带滤光片和发射端的 WLO 准直镜头，公司布*晶圆加工、镀膜等环节。水晶主要负责晶圆的打孔、镀膜以及光刻等环节，拥有强劲的晶圆镀膜能力以及大规模量产能力。根据公司调研反馈，水晶目前已成功切入国内外头部手机公司供应链
全球仅有两家大型窄带滤光片镀膜公司，成为全球仅次于美国 VII 的具备量产能力的窄带滤光片供应商。根据公司 2018 年报，水晶已于 2018 年 3 月完成 2.5 亿片窄带滤光片扩产项目，以匹配 3D 感知市场扩张带来的新增需求。
水晶通过外延投资布* AR 行业，卡位 AR 关键技术，公司于 2016 年参与光波导龙头公司 Lumus B 轮融资，并于 2018 年进一步增持 Lumus 公司，截止 2018 年 12 月，公司持有 Lumus 4.85%的股份。
2018 年，公司与德国肖特合资成立子公司浙江晶特，布* AR 成像晶圆原材料，进一步加码 AR 产业链。
IDC 预计 AR 眼镜出货量将自 21 年起显著提升，23 年将达到 3190 万台，对应 19-23 年复合增长率高达 169%。水晶已于 1H19通过晶特出货 AR 镜片贡献收入，
水晶还多元化布* LED 衬底业务及反光材料业务，但受 LED 行业需求走低产能过剩影响，水晶 18 年营收及利润增速放缓。
2014 年全资收购浙江方远夜视丽反光，进入反光材料行业，丰富主营业务。
2014 年收购上游镀膜公司日本光驰 20.38%股份，成为其第一大股东；日本光驰主要从事光学、触控面板等行业的镀膜设备及设备核心部件的研发、生产和销售，
是行业内最领先的专业设备厂家，在光学镀膜设备等产品的市场占有率居全球前列，生产的设备已不*限于滤光片的镀膜设备，产品结构已发生变化。光驰的主要竞争对手为德国莱宝、日本新柯隆。
公司大量设备采购自日本光驰，通过入股光驰可以与上游设备厂商形成协同效应，提升公司的研发能力和快速响应能力，这将是公司的一个重要优势。2017 年光驰实现营业收入 333.85 亿日元（19.32 亿元，人民币兑日元 17.28 计），同比增长 124%，实现归母净利润 48.15 亿日元（2.79 亿元），同比增长 228%。2018年光驰的发展态势良好，产能基本饱和。2018H1 实现营业收入和归母净利润分别为218.11、39.72 亿日元。预计全年实现营业收入 438 亿日元，同比增长 31.2%，实现归母净利润 57 亿日元，同比增长 18.4%。来自智能手机和 LED 营收继续增长，安防相机镜片和 IoT（生物识别、汽车等）领域是主要的增长动力
公司 2017 年可转债募投项目产能蓝玻璃 IRCF 扩产完成。2017 年公司公开发行可转换公司债券募集资金不超过 11.8 亿，用于蓝玻璃及生物识别滤光片组立件技改项目扩产及补充流动资金。
项目建成后，公司将新增年产 5 亿套蓝玻璃滤光片组立件的生产能力，其中，单摄像头组立件年产能为 8000 万套，双摄像头组立件年产能为 4.2 亿套；同时新增年产 2.5亿套生物识别滤光片组立件的生产能力。
项目建设期 24 个月，建成达产后预计正常年销售收入 153000 万元，税后利润 22994.51 万元，税后财务内部收益率为 12.23%，税后投资回收期 7.93 年（含建设期）。
根据 2019 年上半年年报披露，蓝玻璃及生物识别滤光片组立件技改项目投资进度 *.81%，预计今年底投建完毕。
根据2019年公司的半年报：
2020年公司的净利润在：红外截止滤光片：2.57亿左右+光学低通滤波器？+窄带滤光1.2亿+新增产能2亿，那么公司的净利润至少在5.7-6亿左右，市值至少在180亿左右
公司产品为精密光电薄膜元器件，包括红外截止滤光片（IRCF，主要用于传统摄像头）、生物识别滤光片（窄带滤光片，用于 3D 摄像头，如 iPhone 的 Face ID，华为 Mate30 Pro 的前置 TOF）等，下游应用包括智能手机、电脑、汽车、安防监控、投影仪、手势识别、AR/VR 等应用领域
五方光电滤光片产品结构有改善空间。公司虽然目前涵盖国内一线模组厂和终端客户，但是从高端滤光片来看和龙头公司仍然有一定差距。同时，公司产品结构相对单一，主要就是 IRCF，去年新增高端生物识别滤光片，但是收入体量较小，因此下游智能手机行业的景气度对于公司的获利能力会有较大的影响。公司募投项目新增生物识别滤光片 1.2 亿片是重要看点。
