价格调整策略是什么 $巨化股份(SH600160)$解析最新专家交流成果 Q：2025年二/三代主流制冷剂品种商谈的长协及出口价格情况如何？... 

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$巨化股份(SH600160)$解析最新专家交流成果Q：2025年二/三代主流制冷剂品种商谈的长协及出口价格情况如何？A：2025年，整个二代三代的制冷剂延续了2024年的涨价趋势，站在了比较高的点位。第二代制冷剂因减量化政策推出，减少了三万多吨配额，内外贸价格有趋同趋势。上周部分企业试探性将二代制冷剂R22海外报价报在22000 - 24500左右，有接单需求后调整到近3万左右，三代价格在33000多。第三代制冷剂内外贸价差有完全吻合趋势，部分主流厂家对32、13C410报内外贸同价42500，已慢慢被客户接受，下游主流空调厂基本能接受该价格，预计本周会最终接受，与贸易商价格大致在42500左右。Q：二代制冷剂内外贸协同以及报价33000是否基于明年配额紧缺？若三代制剂品种内外贸价格趋同，原因是否是海外需求较好？A：二代制冷剂内外贸价格协同主要原因是减量化，配额减少后上游厂家心态变好，会调高价格。此外，二代和三代外贸价格未调整时价差较大，外商认为有操作空间所以接纳了价格调整。目前22内外贸价差大概两千多块钱，最高报33000，均价大概在31500，内贸报价基本在33000以上。三代制剂品种内外贸价格趋同并非主要因为海外需求好，而是主流生产企业不希望价差过高，会调整销售策略，通过配额调整来实现价格预期。Q：以125为例的三代制冷剂拉涨到42000背后的原因是什么，是否有国外需求及长逻辑支撑？A：2025年主流生产企业不希望内外贸价差过高，即便外面需求没有完全恢复，主流空调企业、HFC企业也会坚持价格调整策略，若下游不接受会对配额进行减量化以满足价格预期。从R32和410的比例来看，内贸的125价格在四万多，外贸价格可通过配额调整来实现。Q：2025年年初及全年，22的供需关系如何？A：从配额看，减量化减少了三万多吨，需求端空调厂家和零售也有大概3万吨的减量，供应端和需求端都有减量。部分企业明确表示2025年的22配额不会全部消费完，若未达到心理预期价位，配额会放到以后年度完成，若2025年价位能稳住，厂家约百分之八九十的配额会在2025年消化掉。Q：海外对制冷剂22的需求情况如何？A：从海外需求看，欧美日等主流国家二代制冷剂已淘汰不用，但新兴国家、发展中国家及金砖国家需求未减，如海外存在使用淘汰旧空调现象，所以对22的需求没有减少。综合国内及上游企业操作惯性，对R22（此处可能数据表述不完整）看好，价格方面35000应该问题不大，因其比第三代HFC产品价位低，较为合理。Q：国内外整体需求淡季时，二三代制冷剂价格为何能大幅拉涨，后续节奏如何？A：二代制冷剂海外库存合理，无多余库存，因为在东南亚，第二代配额掌握在少数人手中，不会随意颁发，只是正常消化配额。2025年海外库存比2024年低，2024年因中国企业争夺配额，国内企业和海外都在推动相关操作，前期海外在消化库存，到6月部分数据开始翻红，库存趋向合理。2025年海外库存相对合理，个别区域如中东有四系列混配产品库存。由于中国节日因素，1月需求可能淡一些，HFC企业可能延长放假，配额好的企业1 - 3月不着急出货，配额多的企业可放库存。Q：2024年四季度新增的35000吨R32配额，厂商大概用了多少吨？A：2024年9月R32配额增量3.5万吨颁发时间晚，部分HFC企业10月进入检修阶段，大概履约2万吨左右，1.5万吨未开出来，主观原因是企业想维持价格，客观原因是进入检修阶段。Q：2025年R32配额虽说是45000吨，但实际可能不到此数，对明年整体供需边际影响有多少？A：2024年从2023年转过来的库存较多，R32放满全中国储罐，约七八千吨货，而2025年库存预计只有两三千吨，库存减少对2025年是较好开端。2025年海外需求有增量，预计约1.5 - 2万吨，其中约1万吨需求来自海外空调厂家及中国空调海外量产，海外第三代和第四代混配制冷剂也需要R32，国内32的维修量也会增加。Q：2025年R32国内维修增量及整体供求关系如何？A：2025年R32国内维修增量大概1万吨左右，加上其他增量总共三万多吨，和4.5万吨相比看似供大于求，但实际不会。因为海外及中国部分企业会留库存，HFC企业可通过略微减量化生产，比如减掉1.5万吨，使供应状况出现偏紧状况。Q：2024 - 2025年R32配额及需求情况如何？A：2023年积累了7000 - 8000吨库存，2024年上季度又增加了35000吨配额，2025年增加45000吨配额，但总的配额算下来实际没有那么多。若以4.2万吨总量增加，与2024年整体供应量差不多。从需求角度看，2025年以旧换新情况可能比2024年好，至少2025年上半年空调排产数据在2024年高增速基础上还会有高增速。Q：2025年像淄博奥帆化工这类小产能企业是否会将配额卖给头部企业？A：基本上会卖掉，这类企业产能少，卖掉后续年度配额可卖个好价格。2023年交易价格大概一千多块钱，2024年交易配额价位可大幅提升。Q：2025年最看好哪个制冷剂品种？二代或三代制冷剂价格趋势如何？A：个人认为R32比较看好，因其使用范围大，作为主流空调厂家，R32用量占70%多，空调厂家有增量时对其需求大；海外空调增量明显，有一万多吨增量，且适合替代发展方向，与第四代有分配需求，若上游企业装置有波动或开工频次增加，对下游需求影响大。另外，143a产品虽配额量不大且集中在部分主流企业手中，操控性强，内贸配额量少，但从单个产品看，价格可能会剧烈波动，现在价格大概4万块钱，历史上曾涨到5 - 6万。Q：广州近期相关会议的性质和主要精神是什么？A：广州的会议是主流的七家HFC企业年度沟通分享会，主要讨论对后市的预期及各企业看法。2024年是HFC操作第一年，部分制冷剂回到较高价格区位，企业间对2025年预期较好。2025年主流企业看好市场，从盈利面和销售模式看会比2024年更好；若个别时段HFC价位未抬升，主流企业会通过减量化配额达到盈利目的。Q：国内散单价格与长协价格是否有差别？各品种散单比例是多少？ A：现在散单价格和主流空调厂用途价格相差不大，这是HFC大型贸易商困扰的问题。因信息透明化，工厂减配后对终端及空调、汽车厂家掌控力增强，贸易商作用可能弱化，主流贸易商忧心忡忡。关于各品种散单比例，32品种散单比例较高，长期可能占八九成以上，其他品种未提及具体比例。Q：HFC厂家为何要掌控终端？A：因为市场透明，且随着价格上涨，所需资金量加大（如制冷剂价格从两万多涨到四万多，资金量翻番）。同时，散单价格与主流价格接近，为了更好地掌控市场，HFC厂家要把终端牢牢掌握在手中。Q：R32在空调中的占比情况以及13C的应用领域有哪些？A：RF32在空调中的占比量较大，格力和美的的用量约占6万吨左右。13C除了汽车厂家用量外，大部分用于汽车后市场。Q：主流13C企业小气雾罐生产流水线的产能如何，HFC企业对13C配额销售的掌控力怎样？A：主流的13C企业有自己的小气雾罐生产流水线，产能非常大，基本上能达到1亿罐，即便没有服务商，也能满足需求。HFC企业将汽车厂家和汽车后服务市场掌控在自己手中，对配额销售的掌控力达到75%，话语权较重。Q：13C的整体长协比例是多少，汽车厂家和空调厂家长协周期有何不同？A：13C的整体长协比例是70%。汽车厂家长协周期比空调厂家长，空调厂家长协价格周期是半年。Q：143A、152A等小品种的长协比例以及125是否基本按410的节奏，410长协比例与32相比如何？A：410的长协比例没有32高，因为410在空调企业的比例大概在20%左右。125和143基本不愿意作为单支产品买卖，工厂会通过自主品牌将其分装到小包装卖给终端贸易商，以此掌控终端。Q：长协价格（如42000、42500）是指哪个时间段的，明年整体签长协的节奏是怎样的？A：现在所说场景指的是下个季度。之前长协一整年的方式对双方不太好，若市场巨变，矛盾会突出。目前一个季度一个季度谈比较容易接受，因为2024年第四季度价格不到38000，现在提到的42000、42500价格有所上涨，空调厂家和上游企业都能接受，价格呈逐步上涨趋势。Q：空调厂家在货款方面有何操作，HFC企业对此有何应对措施？A：原先空调厂家在答应上游HFC企业价格后，会在货款上做文章，通过延期付款使上游企业被动。现在既定价格的同时也定了货款回收周期，若超过回收周期，价格会相应提高（如逾期付款部分按43000执行，正常按42500执行），有利于HFC企业快速回笼现金流。Q：之前空调厂家延期付款问题是否影响相关公司业绩，HFC企业现金流情况如何？A：是的，下游空调企业之前较为强势，占据供应商资金周转并产生效益，影响了相关公司业绩。现在HFC企业既定价格又定回收周期，现金流比往年好，甚至2025年比2024年还好，因为2024年上半年双方有博弈过程，三季度后HFC企业话语权增大。Q：143、152A、2271A这三个小众品种的格局及趋势如何，为何152A价格看似较低？A：152A价格从不到14000涨到2万出头，从利润回报率来说较好，达到了工厂预期。2025年前四位厂家会针对海外市场主流目标，在市场客户管理上统一规范，若协商好区域认定，价格还能再涨两三千块钱。227产品配额集中在两三家人手上，若前三家配额企业沟通协商，单价一次性拉5000块钱没问题。Q：2025年相关企业对产品操作成功后，产品价格是否会抬升？如果执行减量化，价格是否会站在5万块钱以上？A：现在产品预期价格在43000 - 45000，成本在35000 - 36000，毛利上万元。2025年相关企业肯定会进行操作，想把产品价位再抬升5000 - 10000人民币。如果执行减量化，价格站在5万块钱以上没有问题。Q：产品价格变动是否只受供给端影响？A：产品价格变动不完全是供给端的问题，还受需求端影响。今年灭火需求不旺盛，明年在储能方面有需求，因为二期灭火性能好，在储能电站建设上用量会增加。Q：全氟己酮和2271A现在的价格分别是多少？未来储能新规是否会对全氟己酮有较大需求拉动？二者价格差是多少？A：全氟己酮现在价格已掉到成本线，大概是55000左右。全氟己酮和2271A不能完全比较，全氟己酮在中国还未完全打开市场，在储能站方面二者可交织使用。全氟己酮属于第四代灭火器，虽有增量但亮点不足，在中国若无国家强制性要求，短期内无法替代二期产品。今年用量平淡，因灭火器有使用周期，明年需求量会比2024年多。Q：143A产品的价格走势如何？A：143A产品主要看内外贸比例，内贸比例25%，价格看好。今年前半段内贸因多晶硅生产需求未完全显现及冷库建设需求停滞（冷库建设受资金及国家补贴方案影响），2025年国内507和404需求会比2024年多，内贸可能会出现供应不足。海外方面，因三年基准年部分国家按GWP计算，大量143A移至欧美、南美，消费量未完全消化，价格不太给力，2024年随着海外库存下降，需求会上来，2025年第三季度需求可能会再次上升。Q：适用于AI服务器液冷场景的制冷剂品种有哪些？价格相对较高的品种是哪些？A：沉浸式冷却液不用冷媒制冷剂，而是用乙醛混凝、二聚体三聚体的混合物，含氟量约占15%，有大概十家主流企业介入该领域，目前需求处于发展初期，未来看好，但两三年内处于培育期。静默式可能会用氟化液、全氟聚醚、HRP的三聚体等物质，也有直接用制冷剂的两相系统。Q：如何看待发泡剂各品种的景气度？是否会出现紧缺品种？A：R32替代后，245FA的量取决于国家打击违规141B的力度，大概会有两三千吨的量转给245FA，近期141B价格上涨明显。在中国，1234VE的替代品较多且便宜，如韩国的替代品、CP酵醇类等，冰箱保温方面碳氢环物已成熟替代部分发泡剂，因此1234VE明年有发展机会。Q：能否从行业专家的角度谈谈个人对行业的展望或观点，以及补充一下会议上未涉及的要点？A：2025年整个HFC有可能是近几年的一个大爆发，从效益上也会爆发。配额控制后，原料价格方面，如13C的原料TCE（三氯乙烯）价格处于亏损状态，15的四氯乙烯价格在成本线徘徊，污水清价格未升反涨，泥石粉价格上升，无水氢酸价格下降，成本恒定但售价不断创新高，效益非常好。另外，很多企业在寻求新突破，如浸润式冷却液、高端氟具猴（推测为氟材料相关）这块的PFA和F16等，不过进入该领域需要足够好的技术储备、人才储备和资金储备。像TFA超高层价格很高，中国企业很难有突破，高端改进的F46价格高且成本较低。现在很多企业除考虑配额外，会将配额赚来的钱往更深的产业链发展。