来源：雪球App，作者： 贫民窟的大富翁，（https://xueqiu.com/7318086163/155478212）
这两年我国的投资环境发生了很大的变化，P2P被消灭，结构性存款被管控，余额宝培养了数以亿计群众的理财意识，证券市场更是进行了大刀阔斧的改革，本文将从投资者结构与行为分析股市的变化。
一、全市场投资者结构及行为
近年来，随着居民财富积累，以及在坚持“房住不炒”的基调下，居民储蓄资金逐步向资本市场转移。根据西南财大联合支付宝理财智库出具的《中国家庭财富指数调研报告》显示，相比炒股而言，大多数家庭更愿意拿钱买基金，并中长期持有基金。
公募、私募基金市场管理规模增长明显。截至2020年7月30日，市场基金总数6,812只，同比去年同期增加21%；其中，公募基金资产净值超17万亿元，同比去年同期增加30%。
基金市场结构来看，从数量看，数量最多的基金类型为混合型基金（41.96%）、债券型基金（32.05%）、股票型基金（17.72%）；从资产净值来看，规模最大的基金类型为货币型基金（44.35%）、债券型基金（28.01%）、混合型基金（18.39%）。
投资者结构来看，2019 年我国A股投资者结构整体发生三大变化：
（1）从流通市值规模来看，各类投资者持股规模均有明显提升，产业资本、政府持股、境内投资机构、境外投资机构、个人投资者五大类投资者持股市值提升幅度均在 20%以上；
（2）从流通市值持股结构看，产业资本和政府持股占比下降，境内外投资机构持股占比均继续提升，个人投资者持股比例仅略微上升；
（3）从流通市值增量看，产业资本和个人投资者影响仍大，合计贡献9.2万亿流通市值增量。
按照投资机构类型来看，2019 年境内投资机构整体呈多元化发展的趋势，从持股占比来看私募股权和私募证券下降，公募基金（含专户）、保险公司、社保基金均有不同程度的上升。投资机构中相对持股市值排名前三的机构依次为基金（含专户）51.8%、保险公司 17.1%、私募证券 9.4%。
二、沪市投资者结构及行为
根据上交所数据，2019年沪市专业机构投资者交易意愿上升，机构投资者活跃账户数为9.8万户，较2018年增加8%，增长幅度高于个人投资者。年金、社保和券商自营活跃账户数增加幅度最高，分别为45%、32%和28%。
中户以上个人投资者交易意愿上升。2019年个人投资者活跃账户数为4970.5万户，较2018年增加3.6%。活跃账户增加幅度由高到低依次为中户、大户、超大户、小户和散户。中户和大户的活跃账户增加幅度均在10%左右，交易意愿的提升远高于其他类别个人投资者。
新入市投资者交易意愿大幅提升。2019年新入市投资者为1399.9万户，低于2018年。新入市投资者中活跃账户达360.9万户，占比25.8%，较2018年10%的水平大幅增加。
投资者类别来看，一般机构占六成，专业机构占比不足两成。从投资者类别来看，持仓占比最高的仍为一般机构，占比约六成，专业机构投资者占比16%。境外投资者中，QFII占比1.2%，沪股通的持仓占比自2017年以来持续上升，由1.1%上升到2.8%。
中户以上个人投资者持股比例上升。年末个人投资者持股比例较上一年年末上升1个百分点，其中中户以上个人投资者持股比例上升，散户和小户持股比例有所下降。中户、大户和超大户个人投资者持股比例分别上升0.22、0.16、1.19个百分点。
专业机构投资者及沪股通投资者持股比例上升。一般机构持股比例较上一年年末下降4个百分点，专业机构投资者持股比例较上一年增加2个百分点。社保基金持仓比例增加了0.55个百分点。沪股通投资者持仓比例由1.9%上升至2.8%，增加0.9个百分点。
持股周期来看：
（1）小户规模以下个人投资者持股周期有所上升；
（2）中户以上个人投资者持股周期持平或略有下降；
（3）QFII、社保基金持股周期显著上升；
（4）券商自营、企业年金持股周期明显下降。
从投资者交易占比来看，个人投资者为主，私募基金较为活跃。其中个人投资者中： 中户（27%）、小户、超大户（各16%）、大户（12%）、散户（4%）；机构投资者中：私募基金（8%）、沪股通（5%）。
从个人投资者交易占比来看，2009年起占比逐步攀升，2016年起大幅下降。2019年个人投资者交易占比76%，较2018年略有上升。
投资者交易占比趋势变化方面，中户以上投资者、沪港通和私募基金交易占比显著上升。公募基金、信托基金交易占比下降较多，基金专户交易占比也有所下降。
个人投资者持股集中，受个股波动影响大。散户的户均持仓只数不足2只，持股集中度接近0.8，在所有投资者类型中最高。超大户户均持仓在6只左右。
QFII、社保基金和券商自营持股只数相对较高，户均持股均在40只以上。私募基金和券商自营两类投资者持仓股票只数多，但往往选择重仓几只股票，使其同样容易受到个股波动的影响，无法真正起到风险分散的作用。
个人投资者和券商自营交易较为集中。个人投资者交易股票只数随资产规模的上升而递增，散户约6只，超大户约27只。机构投资者中，社保基金和公募基金交易股票只数较多，均超过120只。券商自营的交易集中度为0.42，表明其交易的股票只数虽多，但大多交易集中在少数股票上。
持股风格来看，个人投资者和机构投资者持股偏好相反。个人投资者偏好中小盘股和负市盈率股。大部分机构投资者偏好持有大中盘股和高价股，对个人投资者形成“挤出效应”。私募基金、信托和券商资管偏向持有绩差股和小盘股，和个人投资者接近。
交易风格来看，中小散户和机构投资者交易风格迥异。中小散户更偏好交易小盘股，机构投资者则偏好交易大盘股。散户喜欢扎堆在绩差股上，机构投资者则偏好交易中高市盈率的股票，几乎不交易业绩亏损的股票。小户和散户受制于资金量更多交易低价股，机构投资者则偏好交易高价股。
总体来看，机构投资者影响提升，个人投资者增速放缓。机构投资者影响提升的主要推动力来自于：专业机构投资者交易意愿上升；机构投资者交易和持仓占比逐年增加；外资流入加速，对A股市场影响增加。
未来优化 A 股投资者结构将继续从存量和增量资金两方面入手。存量资金优化配置方面，随着国资改革的推进和资本市场基础制度改革的加速，产业资本和政府的合计持股比例或有所下滑，从存量上一定程度上改善我国资本市场的投资者结构。
吸引增量资金入市方面，一方面需要加快养老金三大支柱建设，特别加快发展第三支柱，从而加快养老金的入市，另一方面需要从加强资本市场法制建设、构建良好市场投资文化、提升市场透明度、增加对冲方式等角度全方位提升我国资本市场对外资的吸引力。
随着股市的机构化特征逐步加强，散户在信息获取、专业分析、实地调研和资金实力等方面均处于劣势，作为个人投资者未来如何胜出，这值得每个股民深思。
@今日话题 @雪球达人秀 #2020全国投教动漫大赛# $招商银行(SH600036)$ $中国平安(SH601318)$ $万科A(SZ000002)$